每經(jīng)記者 陶力 發(fā)自上海

兩年股價狂漲50倍。想必從唯品會成立起，所有人都不會想到這家名不見經(jīng)傳的閃購網(wǎng)站能沖刺百億美金市值。

北京時間3月4日，唯品會公布截至2013年第四季度及全年財報，其2013年第四季度凈營收6.510億美元，較上年同期增長117.3%；凈利潤為2540萬美元，同比增長300%。

與京東商城、當當網(wǎng)的艱難盈利之路相比，唯品會實現(xiàn)了連續(xù)五個季度的持續(xù)盈利。財報的利好為股價推波助瀾。其股價當日最高一度觸及182美元，漲幅高達42.5%，最終收報169.21美元，漲幅達32.44%。

由此，唯品會成為僅次于騰訊、百度、360的市值第四大的中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司，在納斯達克市場被稱作不折不扣的“妖股”。問題隨之而來：唯品會單一的閃購模式能否撐起高市值？

對于這一質(zhì)疑，唯品會CFO楊東皓在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時稱，“我們認為未來中國的電商大概有三家，以天貓為代表的集市模式，以京東為代表的自營電商，以及以唯品會為代表的折扣服裝類。格局還沒最后定，電商三分天下，唯品會有其一。”

按他的說法，唯品會目前100億美元的市值還很便宜。

此外，唯品會在收購樂峰網(wǎng)以后，品類會向美妝擴張，并在渠道上增加與微信的合作。電商分析人士認為，服裝特賣超高速增長期已過，唯品會未來的增速必然會放緩，需要擴充品類。控股樂蜂網(wǎng)有了更大的想象空間，但唯品會未來在運營和流量成本上都會不同程度地增加。

高市值背后的支撐

當楊東皓說“目前100億美元的市值太便宜”時，現(xiàn)場有人笑了。他似乎早有預(yù)料，立馬便開始解釋這句話可能引發(fā)的質(zhì)疑。楊東皓認為唯品會做大的原因是，“強勁的需求、大量庫存的商品、線下折扣零售極度不完善?！?

他說，唯品會最早定位于奢侈品特賣網(wǎng)站，但受困于此類品牌對價格定位極度敏感等原因，公司發(fā)展一直不順。

后來公司開始嘗試售賣一些國內(nèi)二三線品牌服裝的庫存，銷售竟然有了爆發(fā)式增長?！案姆较蚪?jīng)營中檔品牌和一些輕奢商品，誰能想到最大的潛力和最大的份額，恰恰就在我們所處的市場。中國廣大的消費者主要買的還是這些大眾品牌?！?

據(jù)楊東皓透露，2012年，國內(nèi)折扣零售市場規(guī)模為236億美元，且復(fù)合增長率每年達到56.2%?！拔覀冎饕臉I(yè)務(wù)就是為服裝品牌消化、處理他們過季的庫存。當然我們在規(guī)模效應(yīng)下，現(xiàn)在也做新款（銷售）?！?

有別于美國以及歐洲國家的連鎖折扣商店和奧特萊斯等，中國的折扣零售行業(yè)極不發(fā)達，一線城市消費者可選擇余地大，在北上廣深等城市隔不了多遠就有一家品牌齊全的百貨商場，但在三四線城市，一個人口規(guī)模在50萬~100萬的縣城，可能只有一兩家百貨商場、百來個品牌。

因此，接受記者采訪的多名業(yè)內(nèi)人士均認為，折扣特賣的主要購買人群集中在二三線城市和一些小縣城。

這一說法也得到了楊東皓的證實?！氨鄙蠌V深的消費者在我們網(wǎng)站大概只占百分之十幾，但唯品會有近8000個品牌，而且價格又便宜，所以唯品會的模式在消費者選擇不多的地區(qū)更受歡迎。”

目前，唯品會逾70%的銷量來自一線城市之外，主要貨源渠道是靠與二三線品牌商合作，通過低價拿到過季貨源以及尾貨，以限時搶購的模式進行快速分銷。

唯品會的良好業(yè)績，令一批電商巨頭覬覦不已，也扎堆這一行業(yè)試圖分一杯羹。繼當當網(wǎng)尾品會、聚美優(yōu)品名品特賣、天貓名品特賣相繼上線后，京東閃購也在近日亮相。

楊東皓并不在意這些后來者，“我們認為未來中國的電商大概有三類。第一類是以天貓為代表的商業(yè)地產(chǎn)模式，第二類是以京東為代表的自營電商模式，第三類便是主營折扣特賣的唯品會。京東主打3C和百貨，標準化程度極高，依靠跑量即規(guī)模效應(yīng)賺錢，但是我們是一個個性化非常強的電商，拼的不是規(guī)模而是運營，對服務(wù)要求較高。”

“我們對物流和客服的要求都更高，服裝行業(yè)的退貨率高達20%多，試想想，他們怎么能與我們的物流相比？”楊東皓舉例說。

為什么老牌電商當當、京東等不能承受如此高的退貨率？唯品會區(qū)別于他們的競爭力何在？

資深電商觀察人士魯振旺在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時認為，唯品會在閃購模式下，它的倉儲屬于快進快出的管理方式，它與上游廠商合作，不能售完的產(chǎn)品也會迅速退還給廠商。但是京東商城、當當網(wǎng)則是大件統(tǒng)一進倉管理，周轉(zhuǎn)速度和流程相對較慢，因此難以適應(yīng)閃購模式。

聯(lián)手微信切入美妝

盡管唯品會在電商行業(yè)已經(jīng)拿到了屬于自己的“船票”，但是楊東皓已經(jīng)看到了危機。

他預(yù)計，2014年一季度公司銷售額會在6.4億~6.5億美元，“未來業(yè)績從絕對值上來說還是會增長很快，但增速一定會放緩?！?

他認為，業(yè)績增速放緩的主因是基數(shù)太大，并非因為尾貨市場縮小了。

據(jù)悉，在歐美等成熟市場，大型服裝品牌每年約有20%的銷售是為清理尾貨，中國市場亦然。即便過去幾年由于國內(nèi)服裝品牌的非理性發(fā)展造成尾貨突出，個別品牌可能有高達40%的尾貨銷售率，等到市場周期恢復(fù)正常，應(yīng)該也有20%尾貨存在。

楊東皓解釋，“中國服裝市場大概一年3300億美元的銷售額，20%差不多4000億元人民幣，唯品會在2013年才做了100多億元，占整個尾貨市場的比例是非常小的，所以一點都不擔心（尾貨收窄的問題）?！?

但是，品類單一，是唯品會眼下最大的缺陷。魯振旺認為，唯品會在現(xiàn)階段已經(jīng)找準了自己的定位，但如果想要更高速度地增長，必須完善品類，同時，還需要大幅提高核心用戶的重復(fù)購買率?！半娚谈偁幍浆F(xiàn)在，在沒有任何平臺流量支撐的情況下，唯品會獲取新用戶的成本一定是很高的，必須要通過更多運營手段來留住核心用戶?！濒斦裢f。

楊東皓稱，未來公司仍將專注于閃購領(lǐng)域，并堅持服裝、鞋包為主要經(jīng)營品類。與此同時，2014年，唯品會將通過其剛剛收購的樂蜂網(wǎng)等，切入美妝領(lǐng)域。

另外，在渠道方面，唯品會還將與微信合作。3月下旬，估計這一產(chǎn)品形態(tài)會浮出水面。他強調(diào)，和微信只是業(yè)務(wù)層面的合作，而非資本層面。

魯振旺認為，對唯品會來說，微信這個前端入口真的沒有那么重要，對微信很重要才是真的，應(yīng)對當當和聚美優(yōu)品在特賣領(lǐng)域的挑戰(zhàn)，唯品會重新提升增長率，恐怕才是關(guān)鍵。